대부분의 투자자가 시장에서 저조한 성과를 내는 이유

많은 투자자가 시장 조정 후 이미 하락한 증권을 매도하는 방식으로 대응하고 있으며, 피해를 입은 포트폴리오 중 상당수는 아직 회복하지 못하고 있습니다.

매일 쏟아지는 뉴스와 분기별 실적 발표는 투기꾼들이 무모한 매매와 공매도를 하도록 유도합니다. 그러나 안타깝게도 소위 시가총액(공정한 기업의 보통주를 싼 가격에 살 수 있는 것)과 기타 특수한 상황은 기업에 대한 투자라기보다는 주식 거래와 차익거래에 가깝고 투기적 성격을 띱니다.

 

워렌 버핏

 

애널리스트와 경영진은 우리에게 전망과 가이던스를 제공합니다. 이를 통해 사람들은 미래 수익, 주가 목표, 마진, 현금 흐름 등을 추정하거나 액면 그대로 받아들이려고 합니다. 하지만 예측된 데이터 포인트는 얼마나 신뢰할 수 있을까요? 개인적인 경험과 관찰에 따르면 이러한 예측은 대체로 가치가 없습니다.

매수 포지션의 투자자들은 하루, 일주일, 1년 또는 10년이 지나면 가격이 오를 것이라고 믿고 증권을 매수합니다. 그렇다면 왜 많은 사람들이 가치 평가 부분에서 실패할까요?

예상 수익이 낮은 성장 기업의 주식을 매수하거나 펀더멘털이 좋지 않은 기업의 주식을 매수하는 시장 투기꾼들은 높은 수익률을 기대하며 주식을 매수했다가 실망할 위험이 더 큽니다.

시장 타이머가 예상치 못한 시장, 산업 또는 기업 이벤트를 예측할 때 시장 타이머가 틀릴 경우, 트레이더는 너무 길거나 짧아서 상당한 자산을 잃게 됩니다.

영향력 있는 시장, 산업 또는 기업 이벤트를 성공적으로 예측한 투자자는 행운의 신호에 취해 자신의 투자 철학을 미래 이벤트를 예측할 수 있는 갑작스러운 능력에 기초하기 시작합니다. 이러한 금융 지성의 취중은 속담에 나오는 수정 구슬을 들여다보는 것과 같은 잘못된 존재 상태를 유도합니다. 시적 정의와 함께 행운과 포트폴리오의 투자 원금은 곧 소진됩니다.

제가 매도한 많은 회사의 주가는 현재 더 높습니다. 현재 또는 미래의 사건에 대한 두려움으로 주식을 매도하는 것은 종종 투자자의 최선의 이익에 반하는 결과를 초래합니다. 2011년 애플의 창업자이자 아이콘인 스티브 잡스가 세상을 떠난 후 월스트리트 애널리스트의 예측에 따라 주가가 약세를 보였던 저를 포함한 애플 주주들에게 물어보세요. 물론 팀 쿡이 잡스가 직접 선택한 후계자였고, 잡스가 수년간 쿡을 멘토링했다는 사실은 무시했습니다.

반복적인 매수와 매도는 월스트리트의 수수료 기계에 의해 매수 및 보유 투자에서 약간의 수익을 창출합니다. 투기꾼들의 불규칙한 투자 행태는 의심스러운 비즈니스 모델을 가진 회사의 주식을 소유하거나 채권을 보유하도록 유도합니다.

A형 성격의 투자자에게는 매력적이지만, 상품 가격은 수요와 공급이라는 기본적인 경제 이론을 초월하여 생산자나 트레이더의 합법적인 조작에 의해 결정되는 경우가 많습니다.

최고 경영진과 이사회는 자사주 매입과 스톡옵션을 관리할 때 종종 최악의 투자자들을 수용합니다. 이들은 탐욕에 이끌려 회사 주식을 환매하고, 더 수익성이 높은 인버스보다는 두려움에 옵션을 매도하여 너무 많은 금액을 지불하거나 더 낮은 가격에 매도합니다.

 

주식시장

 

경제학자 존 케네스 갤브레이스는 "예측가에는 두 부류가 있다"고 말했습니다: 모르는 사람과 모르는 것을 모르는 사람이다."라고 말했습니다. 너무 많은 투자자가 트렌드, 촉매제, 거시적 이벤트를 일관되게 예측하는 것이 가능하다고 믿습니다. 정교한 방법론으로 위장한 수정 구슬은 미래 수익, 수익 전망 및 특정 미래 주가를 캡슐화합니다. 실제로 역사는 이러한 관행이 어리석은 짓이라는 것을 보여줍니다.

극소수의 투자자는 대부분의 시장 참여자보다 60/40 승패율과 같은 단기 매매에서 더 자주 승리할 수 있는 감성 지능을 갖추고 있습니다. 이러한 재능 있는 트레이더 중 일부는 빠른 수익에 목마른 대중을 대상으로 이러한 사기 수법을 판매합니다. 그럼에도 불구하고 과학은 아직 성공한 트레이더의 DNA 코드를 고객에게 전달하는 방법을 발견하지 못했습니다. 근시안적인 전략은 그 자체로 약속하거나 기대했던 것보다 성과가 저조합니다.

뇌 배선에는 상당한 부족함이 있음에도 불구하고 그들은 가족의 재정적 안정을 위해 작동하기를 원합니다. 따라서 그들은 잘못된 의도는 남아 있지만 시장 타이밍에 맞는 DNA를 가진 다른 출처에서 더 많은 빠른 돈 아이디어를 얻기 위해 계속 돌아옵니다. 공정하게 말하자면, 이런 정보를 제공하는 사람은 쉽게 돈을 벌 수 있다는 복음을 전파하려는 선의의 시장 전문가인 경우가 많습니다. 돈을 잃은 투자자들은 시장 타이밍을 맞추는 데 필요한 도구가 부족함에도 불구하고 다음 시장 유행이 시작될 때 또 다른 일확천금 지망생이 합류할 것이라는 기대감에 안도하며 마른 우물을 다시 찾습니다.

 

 

 

19세기 서커스 단장이었던 P. T. 바넘은 150여 년 전에 이러한 인간의 끊임없는 오류를 발견했습니다. 바넘은 악명 높은 카니발 짖는 소리로 매스컴을 사로잡은 바넘의 말을 의역하여 매분마다 한 명의 빨판이 태어난다는 것을 암시했습니다. 잘못된 판단에 대한 그의 전설적인 언급은 수년이 지난 지금도 여전히 유효하며 주식 시장도 예외는 아닙니다.

실적이 저조한 투자자들은 포트폴리오에 소중한 시간을 투자하는 대신 전문가를 따라다니며 허송세월을 보냅니다. 이들은 매일같이 쏟아지는 잡음과 예후를 즐기며 DNA를 타고난 소수의 시장 전문가와 기술자들의 열렬한 추종자로 살아갑니다. 월스트리트의 공백을 채우는 매일의 거래에 따른 부적절한 배분으로 인해 포트폴리오가 붕괴되는 동안 독자, 시청자 또는 청취자는 계속 즐겁게 지낼 수 있습니다.

주식 시장 투기꾼들은 현재 시장 상황과 미래 예측 또는 금융 연예인들이 단기간에 시장을 능가하기 위해 매수, 매도, 보유, 공매도 또는 악용하는 것에 매료됩니다. 따라서 월스트리트에서 발생하는 소음을 차단하는 데 저항력이 있습니다. 대부분의 투자자는 단기간에 성장에 따른 자본 이득과 미래 고수익 배당 수익을 추구합니다.

이들은 과거 실적에 비추어 볼 때 시장보다 실적이 저조한 경우가 많은 홍보된 트레이딩 플랫폼의 암묵적인 약속을 통해 즉각적인 만족을 얻기를 원합니다. 이러한 부조화는 월스트리트와 메인 스트리트에서 군중은 시장 사이클에 걸쳐 거의 항상 틀렸거나 기껏해야 평균에 불과하다는 사실을 상기시켜 줍니다.

아이비리그 학위와 정교한 소프트웨어로 무장한 월스트리트는 매 장마다 정밀한 수익 추정치와 가격 목표에 대한 복잡하고 가정적인 재무 모델을 배포합니다. 안타깝게도 이러한 예측의 대부분은 매직 8볼보다 더 직관적이지 않으며, 금융 서비스 엘리트들은 수수료와 보너스만큼이나 포트폴리오 성과를 통해 부를 축적하고 있습니다.

집단 투자자들은 "다음 주, 내년, 2029년에 주식이 구체적으로 어떤 가격에 거래될까요?"라고 묻습니다.

정직한 대답은 "모르겠습니다."입니다. 성공적인 보통주 투자는 궁극적으로 단 한 번의 상승장이 아니라 평생에 걸쳐 이루어져야 한다는 것을 알아야 합니다. 그럼에도 불구하고 심층 연구와 예측 분석은 과대평가되고 있습니다. 미래 주가를 예측하는 능력이 뛰어나다면, 왜 모든 투자자가 펀드 매니저의 종목 선택과 매도 또는 매수 애널리스트의 목표가를 따라가면서 부자가 되지 못하고, 대다수가 심층적이고 예측적인 접근 방식을 따르지 않을까요?

시장 방향을 일관되게 또는 특정 날짜 및 기간 내에 예측하는 것은 불가능합니다. 2010년부터 2019년까지 10년간 숏 포지션을 유지한 공매도 투자자들에게 물어보세요. 특정 시장 하락에 대한 성공적인 예측은 전문가들의 몇 번의 운이 좋은 전화에서 무작위로 발생하며, 월스트리트 미디어와 이달의 트레이딩 구루 클럽에서 이를 근거로 발표합니다. 그럼에도 불구하고 조정은 알 수 없는 시점에 발생하므로 일반적으로 시장 하락 또는 상승을 예측하는 사람은 결국 정확합니다.

월스트리트는 분기별 실적 발표와 각 보고서 전후의 팡파르에 의해 사활을 걸고 있습니다. 하지만 안타깝게도 미래의 주가, 시장 움직임, 매출 성장률 또는 주당 순이익(EPS)을 일관된 정확도로 예측하는 것은 회사의 고위 경영진조차도 자의적으로 판단할 수 있는 일입니다.

대부분의 투자자들은 주식 시장이나 특정 비즈니스에 어떤 일이 일어날지 자세히 예측하는 대신, 우량 기업을 선별하고, 조사하고, 모니터링하여 저평가된 가치를 찾아내려고 노력합니다. 때로는 군중이 추구하는 것이 피해야 할 것 같기도 합니다. 그럼에도 불구하고 월스트리트의 수수료 수익 창출 선전 기계의 불균형적인 영향력은 부인할 수 없습니다. 포트폴리오가 위험에 처한 상황에서 실적이 저조한 투자자들은 월스트리트의 잡음을 걸러낼 용기와 신념이 부족합니다.

 

 

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