가치투자의 개념 자체가 강력한 ESG 자격 요건과 관련된 몇 가지 기본 원칙과 모순되는 것으로 보일 수 있습니다. 그러나 이제 점점 더 많은 투자자들이 ESG와 가치투자가 상호 배타적이지 않다는 것을 인정하고 있습니다. 실제로 ESG 통합이 제대로 구현된다면 투자자의 관점에 따라 가치를 실현하는 데 중요한 요소가 될 수 있습니다.
가치투자는 시장에서 저평가되거나 간과되어 내재가치보다 낮은 가격에 거래되고 있는 주식을 선별하는 데 중점을 둡니다. 즉, 주식 투자자들은 종종 부실 종목을 발견하게 됩니다. 이러한 기회 또는 "심층적" 가치투자 접근 방식을 채택하면 투자자는 ESG 논란이 만연한 시장 구석과 항상 ESG의 영광을 누리지 못하는 섹터에 더 가까이 다가갈 수 있습니다.
가치투자자들이 주가가 저평가되었다고 생각하는 많은 주식은 에너지 및 유틸리티와 같은 소위 '구경제' 산업에 속해 있습니다. 이러한 산업에 속한 기업들은 탄소 배출량이 많을 뿐만 아니라 디지털화, 글로벌 에너지 전환 및 기타 과제로 인해 상당한 혼란을 겪고 있는 경향이 있습니다. 따라서 시장이 ESG를 특정 투자 스타일과 잘못되었지만 편리하고 단순하게 연관시키는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 많은 투자자가 오랫동안 '녹색' 또는 ESG 친화적인 주식과 성장 지향적 전략을 연결해 온 반면, 많은 투자자는 ESG 비친화적인 주식과 가치를 연관시켜 왔습니다.
이러한 사고방식은 성장주가 유행하던 시기에는 괜찮았지만, 코로나19 백신의 진전이 발표된 2020년 4분기에 주가가 처음으로 아웃퍼폼 조짐을 보이기 시작했고, 랠리가 일부 투자자들이 처음 예상했던 것보다 더 오래 지속되는 것으로 판명되면서 태도가 바뀌기 시작했습니다. 흥미롭게도, 이제 ESG가 성장주에만 국한되지 않는다는 새롭고 오래전부터 제기되어 온 이야기가 점점 더 많이 등장하고 있습니다.
이를 염두에 두고, ESG 통합은 투자 성과를 극대화하기 위해 펀더멘털 분석에 ESG 요소를 통합하는 것임을 기억하는 것이 중요합니다. 이는 모든 스타일, 섹터, 지역에 걸쳐 적용됩니다. 즉, 차별을 두지 않습니다. 결정적으로 ESG 통합은 배타적 스크리닝과 매우 다르지만, 두 가지 접근 방식은 여전히 정기적으로 혼용되고 있습니다. 또한, ESG 통합과 배제 심사를 투자자가 재무적 수익뿐만 아니라 지속 가능한 결과를 촉진하고자 하는 지속 가능 및 임팩트 투자와 혼동해서는 안 됩니다. 예를 들어, 불평등을 줄이거나 저렴하고 깨끗한 에너지를 장려하는 기업에 대한 투자가 여기에 포함될 수 있습니다.
가치 투자에서 ESG 통합의 중요성
실질적으로 ESG 통합은 가치 투자에 있어 여러 영역에서 중요한 역할을 합니다. 가치관리자가 직면하는 위험 중 하나는 밸류트랩(밸류트랩이란 주식이 매우 낮은 밸류에이션 지표에서 거래되는 것처럼 오해의 소지가 있는 것처럼 보이지만 투자한 후에는 계속 하락하는 현상)입니다. 때로는 비재무적 분석을 통합하면 주식이 계속 저렴하게 유지되어야 하는 이유를 설명하는 데 도움이 될 수 있습니다. 특히 과거에 심각한 논란에 휩싸였으나 이를 신뢰성 있게 개선하고 있는 기업, 즉 진정으로 ESG 자격을 개선하고 있는 기업을 식별하는 데 ESG 참여가 큰 역할을 할 수 있는 곳입니다.
ESG 관련 주제별 지식은 어떤 기업이 ESG 혼란에서 벗어날 수 있는지 파악할 때에도 매우 유용합니다. 또한, 적극적 수탁자책임은 실현되지 않은 가치를 발굴한다는 측면에서 매우 강력할 수 있습니다. 예를 들어, 성별 이사회 대표성 및 교차보유로 묶인 초과 자본과 관련하여 의제를 전환하기 위해 ESG 스튜어드십 및 의결권 대리 행사 노력을 강화한 일본에서는 영구적인 가치 영역을 찾을 수 있습니다.
장기적으로 주목해야 할 새로운 기회
가치주 투자자에게 중요한 기회를 제공할 수 있는 장기적으로 떠오르는 테마 중 하나는 친환경 전환입니다. 지금까지 자산 재평가의 대부분은 재생에너지와 전기자동차라는 좁은 분야에 집중되어 있었습니다. 그러나 장부가 대비 가격이 역사적 범위의 하단에 위치한 유틸리티, 원자재, 자본재 등 덜 매력적인 섹터에서 훨씬 더 매력적인 가치를 발견할 수 있을 것입니다.
이러한 전통적이고 가치 지향적인 부문의 명확한 탈탄소화 없이는 세계가 탄소중립 목표를 달성할 수 없지만, 투자자는 알곡과 쭉정이를 구분할 수 있어야 합니다. 수익성에 미치는 영향을 평가하고 비즈니스 모델을 진정으로 미래에 대비할 수 있는 기업을 식별하려면 전환 시기와 투자 측면에서 전환이 어떻게 진행될 수 있는지에 대한 올바른 이해가 중요합니다. 예를 들어, 신흥 시장은 일반적으로 ESG 기준이 약하다고 인식되지만, 이는 종종 ESG 공개 수준이 낮다는 것을 반영하는 것이며, 강력한 ESG 분석과 참여를 통해 개선자와 리더를 찾아낼 수 있는 영역입니다.
지난 10년간 가치주 전략이 성장에 뒤쳐졌지만, 앞으로는 여러 가지 순풍이 투자 스타일을 뒷받침하면서 경쟁 구도가 평준화되고 있습니다. 초저인플레이션의 종식과 통화정책의 정상화부터 친환경 전환과 식량 및 에너지 안보에 대한 관심 증가에 이르기까지 다양합니다. 따라서 이러한 문제를 해결하는 데 필수적인 신흥 시장과 고부가가치 섹터에 많은 기회가 있으며, 이러한 가치 투자 잠재력을 완전히 실현하려면 투자자가 잠재적인 가치 함정을 피하고, ESG 개선 기업을 발견하고, 혼란 속에서 미처 인식하지 못한 기회를 식별하는 데 도움이 되는 핵심 도구 중 하나가 ESG 통합입니다.
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