후성 - 반도체 및 2차전지 배터리 소재(전해질) 기업 ft.후성글로벌

 

후성은 40년 이상의 경험과 축적된 불소화학 기술, 그리고 고도화된 공정 노하우를 기반으로 국내에서 최상의 제품을 생산하며 불소화학 분야에서 선두적인 위치를 유지하고 있습니다. 자동차, 철강, 반도체, 건설, 환경 산업 등의 분야에서 사용되는 냉매, 2차 전지 소재, 무기 불화물, 반도체 특수 가스 등 다양한 기초 화합물 및 화학 소재 제품을 공급하고 있습니다.

 

 

국내 2차전지 배터리 소재 업체 후성은 LiPF6 공장을 증설하여 생산 캐파를 2,000톤에서 4,000톤으로 늘린다는 발표를 했습니다. 이번 증설로 인해 천보 등의 비교 기업들과 마찬가지로 큰 폭으로 기업가치가 높아질 것으로 예상됩니다.

 

중국에서 전기차 생산이 급증하고 있어 후성은 중국 내 전해액 2위 업체인 Capchem과 함께 LiPF6를 생산하고 있습니다. Capchem의 고객은 삼성SDI, LG엔솔뿐 아니라 파나소닉, BYD, CATL, Lishen 등으로 다양하며, 중국 전기차의 해외 수출 성장이 후성의 성장 스토리가 될 것으로 보입니다.  후성은 유럽과 미국 전기차 시장뿐 아니라 중국 로컬 전기차 업체들의 성장에도 수혜를 받는 업체로, 국내 배터리 소재 업체들 중 중국 로컬 시장의 확대에 영향을 받는 업체는 거의 없다는 점을 고려하면 후성에 대한 재평가가 필요합니다. 

 

 

중국 시장의 성장 속도가 둔화되는 이유는 전기차 시장에서 초기의 급격한 성장이 점차 진행 국면을 지나간 것이 큰 역할을 했습니다. 중국은 전기차 침투율이 22%에 이를 것으로 추산됩니다. 따라서 중국 시장에서 전기차 판매 성장을 유지하고 확대하기 위해서는, 의무화 제도와 내연기관차 배출 규제 등을 보다 강화하고, 구매 보조금의 중장기 로드맵이 수립되어야 합니다.

 

 

후성 2차전지 소재

 

후성은 국내 LiPF6 공장과 반도체 특수 가스 공장에서 안정적인 이익을 창출하고 있습니다. 그러나 중국 전해액 첨가제 법인인 후성과기는 적자를 지속하다가 지난해 하반기부터 턴어라운드를 시작하여 이제는 올 상반기에만 지난해 연간 순이익을 돌파할 정도로 이익 기반을 확보한 것으로 판단됩니다. 또한, 동사의 중국 반도체 특수 가스 공장은 여전히 적자를 기록하고 있지만 매출액은 지속해서 증가하고 있습니다. 중국이 반도체 산업을 포기할 수 없기 때문에, 해당 사업도 일정 시간이 지나면 손익분기점을 넘어설 가능성이 높아질 것으로 예상됩니다.

 

 

2023년 전 세계 전기차 시장은 1,195만대로 예상되며, 이는 전년 대비 25% 성장할 것으로 예상됩니다. 이 중에서 미국 시장이 129만대로 가장 높은 성장률을 보일 것으로 예상됩니다. 이러한 성장세는 IRA(Infrastructure Investment and Jobs Act)로 인한 보조금, 연비규제 강화, 완성차 업체들의 신규 전기차 출시 라인업 확대 등으로 이루어졌습니다. IRA에서 부활한 전기차 보조금은 세액 공제가 아닌 구매 시 공제 방식으로 이루어져 최대 7,500달러의 보조금을 받을 수 있습니다. 이로 인해 소비자들의 수요가 증대될 것으로 예상되며, 미국 시장의 성장세가 높아지는 원동력이 될 것입니다.

 

 

 

 

후성 생산제품 및 고객사

 

 

유럽 시장에서도 전기차 시장의 성장 속도가 둔화될 것으로 예상됩니다. 이는 EU의 슈퍼크레딧 제도가 올해 말에 종료됨으로써, 전기차 판매를 촉진하기 위한 업체들의 노력이 줄어들 것이라는 점에서 기인합니다. 따라서 유럽 시장에서도 전기차 시장을 지속적으로 성장시키기 위해서는, 보조금 등의 지원 정책을 더욱 강화하고, 환경 규제 등을 보다 엄격하게 시행해 나가야 합니다. 이러한 노력들이 전기차 시장의 성장을 이끌어 나가게 될 것입니다.

 

 

IRA 효과로 대한민국 전기차 배터리 업체들이 미국 시장 선점에 대해 긍정적으로 평가하고 있습니다. 하지만, 중국의 전기차/배터리 수출이 급증하고 있는 상황을 고려하면, 향후에는 무차별적인 동반 상승이 아니라 후성과 같은 차별화된 성장 스토리와 실적을 보유한 업체들 위주의 선별 상승세가 전망됩니다

 

 

리튬이온 배터리 구조

 

 

후성글로벌

 

후성글로벌 상장 이슈로 인해 주가가 하락한 것은 과도한 것으로 판단됩니다. 후성글로벌은 현재 중국과 폴란드에 자회사를 운영하고 있습니다. 이들 자회사는 그룹의 주력 사업 중 하나인 2차 전지 핵심 소재 분야에서 선도적인 역할을 하고 있으며, 2차 전지 전해질 첨가제와 반도체용 에칭가스 등을 주력 생산품목으로 삼고 있습니다. 그리고 모회사의 냉매 가스 기술을 활용하여 2차 전지 핵심 소재 분야로 진출하였습니다.

 

후성글로벌은 이미 업계에서 경쟁력 있는 기업으로 인정받고 있으며, 전세계에서 6번째로 생산 능력이 우수한 '전해질' 생산 분야를 보유하고 있습니다. 또한, 반도체 D램과 3D 낸드에서 필수적인 소재인 '육불화텅스텐(WF6)' 분야에서도 SK스페셜티와 칸토덴카에 이어 3위의 생산 역량을 보유하고 있습니다. 특히, 폴란드 공장은 유럽 대륙 최초로 전세계 전해질 첨가제 생산 업체로 입지를 확보한 사례입니다.

 

해당 공장에서 생산된 제품은 LG화학 폴란드 법인에 공급될 예정이며, 증설 작업이 진행되고 있어 기대감이 높아지고 있습니다. 후성글로벌은 헤임달PE와의 제휴를 통해 약 1500억원의 자금을 확보하였으며, 이 자금은 주로 중국과 폴란드 공장의 증설 작업에 투자되었습니다.

 

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